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2亿利润赴美上市 精锐教育风光下的隐忧


    2018年纽交所先后收到了两家中国教育公司提交的IPO招股书。继尚德机构之后,精锐教育于3月初提交了IPO申请,计划募集3亿美元。目前精锐教育2017财年净利润为2.43亿元。透过好看的利润数据,业界对精锐教育一对一的教学模式和多方出击的战略持审慎态度,一方面,一对一的教学模式难大规模复制;另一方面,以K12起家的精锐教育进军国际教育等领域缺乏基因。精锐教育将来能否靠上市募集的资金实现快速发展,冲进第一阵营,拭目以待。

 

转向美股上市

精锐教育在3月3日向纽交所提交了IPO招股书,这在业内人士看来并不是非常意外的事情。早在2016年精锐教育曾和松花股份进行资本重组,试图登陆A股,结果交易双方未能就交易最终价格及支付方式等条款达成一致,精锐教育进军A股受挫。

今年精锐教育选择赴美上市,在业界看来和新《民办教育促进法》地方配套细则有关。新《民促法》自2017年9月实施,该法设置了3-5年的过渡期。新法落地的缓慢制约了教育企业A股上市。

据了解,精锐教育作为高端K12课后辅导服务商,创建于2007年,业务范围覆盖0-18岁的教育培训。目前精锐教育旗下有K12个性化培训精锐教育、少儿趣味数学品牌至慧学堂、中小学冬夏令营品牌精锐学汇趣以及语文品牌精锐优毕慧等子品牌。

据招股书显示,2015、2016、2017财年(截至2017年8月31日),精锐教育的净营收分别为11亿元、15亿元、21亿元,净利润分别为5610万元、1.87亿元、2.43亿元。在最近扎堆美国上市的中国教育公司中,精锐教育的利润是非常可观的,对此,北京智教信息研究院院长马铁鹰持谨慎乐观态度,她表示,精锐教育上市后的发展后劲有待观察。

一对一教学模式快速扩张慢

截至2017年11月30日,精锐教育在全国共有225家学习中心,分布在42个城市,员工人数为9023人次,其中大约一半为全职老师(4624人)。招股书中提到,新东方、好未来等公司是精锐教育的竞争对手。截至2017年11月底,好未来在全国38个城市共有579个学习中心。截至2017年8月31日,新东方学习中心总数达899家。精锐教育2017财年净营收21亿元,而新东方、好未来2017财年总营收分别为17.995亿美元、10.431亿美元,精锐教育和两大巨头的营收和体量比还有不少差距。精锐教育能否借助美股上市冲进第一阵营,实现营收快速增长呢?

据招股书显示,精锐教育在营收构成方面,K12学科辅导在2015财年、2016财年、2017财年营收分别为10.25亿元、13.82亿元、18亿元,占总营收比例分别为94.1%、90.4%、87.5%。据了解,精锐教育主打的K12学科辅导中,一对一个性化培训是针对小学三年级到高三的学生。

这种一对一的教学模式很容易使人联想到学大教育,学大教育美股市场退市后回到国内,2016年及2017年上半年是亏损状态。从目前的发展来看,学大教育很难再扩大规模。“和学大教育比,精锐教育的一对一有地利的因素。”奇迹曼特CEO王文武分析,精锐教育在上海起家,后来逐渐拓展到华东地区。招股书显示,精锐教育在上海的业务占2017财年总收入的66%。华东地区的经济发展水平高,对于精锐教育高定价的一对一服务接受度高,将来在南方市场精锐教育的市场空间很大。在北方市场,好未来、新东方有品牌优势,精锐教育拓展起来比较慢。精锐教育在北京的一对一课程,小学的定价每课时250元左右,而初中在280元左右。北京商报记者通过客服了解到,精锐教育的一对一课程个性化很强,价格跨度也较大,通过测试,根据学生的知识掌握水平、每周上课次数等因素来定价格。

“我总觉得一对一是一种值得推敲的教学模式,名师是稀缺资源,而且学生只是在课后有时间接受辅导,名师利用率低,制约精锐教育向全国快速发展。将来一对六、一对八的小班课是个性化教学的发展趋势。”K12运营专家马迎军表示。据了解,精锐教育在做一对一个性化培训同时,也在探索一对三的小班课。

线上拓展前景未明

精锐教育在招股书中警示称,互联网的普及以及相关技术的进步,正在消除教育服务在时空方面的限制。因此,较小的公司或互联网内容提供商,可能在PC或移动端快速、经济地向大量学生提供服务和产品。这些原因使得精锐教育可能会感到压力,以减少学费或增加支出的方式应对竞争,这可能导致收入和盈利能力下降。如果无法有效应对竞争,可能会失去市场份额,盈利能力可能会受到不利影响。

据了解,精锐教育2017年底正式公布了ALTS智能学习系统。在功能上,该系统被分为了六大模块,包括入学测评、导师匹配、教学行为线上可视化、线下学霸研习社服务、个性化专属服务、家校沟通平台等功能。该系统已经与精锐线下的辅导、服务流程深度结合。

清科资本投资总监何艳表示,围绕教学练测评学习场景的产品,大多数培训机构在尝试。纯线上的企业对线下企业影响不大,关键问题在于,哪家公司能够找到适合自己线上和线下相结合的方案。马迎军认为,精锐教育线上拓展需要系统积累3-5年的有效数据,这样才有可能摸索出良性的运营模式。

幼小衔接是突破点

据招股书显示,精锐教育学前教育在2015财年、2016财年、2017财年营收分别为5296万元、1.12亿元、2.12亿元,占总营收比例分别为4.9%、7.4%、10.3%。“这样的数字,对于精锐教育来说是个惊喜,幼小衔接领域是精锐教育所擅长的,‘二孩’政策放开,学前教育发展迅猛,该领域实现快速拓展,提升精锐教育利润率指日可待。”

幼小衔接班,是指在幼儿即将进入小学前的一个阶段,为了能提前熟悉、适应小学的学习、生活环境,而进行的一种特殊教学课程。精锐教育的子品牌至慧学堂主营业务为幼小衔接课程。

精锐教育创始人张熙说,精锐教育要多方出击,不仅向K12前端幼儿园拓展,还要向国际教育、素质教育拓展。据了解,精锐教育的子品牌萝卜来了主要做素质教育业务。2016年底,精锐教育涉足国际教育,投资数千万元,与睿励人生开展北美初高中留学领域的战略合作。2017年3月精锐教育加码学前教育,投资早幼教公司贝贝帮。谈到精锐教育进入学前教育、国际教育、素质教育等领域,马迎军表示,精锐教育主做K12业务,在国际教育等领域缺乏基因,今后的拓展要根据自己的基因和擅长的领域来布局,对于不擅长的领域,不妨以收并购的方式涉足,在教研和管理等方面给对方以充分的空间。

丰盛资本执行董事代贝向北京商报记者表示,在K12业务之外,素质教育和国际教育都非常有前景,且也能与K12形成良性互动。根据北京大学中国教育财政科学研究所2017年12月发布的《中国教育业态蓝皮书》,K12课外培训整体市场超4500亿元,其中素质教育整体市场规模超千亿,且发展速度很快,素质教育的消费年龄段主要集中在小学和初中。而留学需求的低龄化也是趋势,开始由大学和研究生阶段转向初中和高中年龄段,与K12业务的客户群体是交叉重合的。精锐教育如果能打好3个板块的组合拳,必然有巨大的市场前景。

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法律顾问    王伟香    北京华泰律师事务所